First Generation Network

Provate ad andare su Internet e guardate i siti dei principali Venture Capitalists (americani o europei che siano). Sono tutti molto simili: laccati e perfettini, team con ottima preparazione, investitori istituzionali e soprattutto portafoglio di investimenti tutti ben performanti (gli investimenti andati male infatti tipicamente vengono tolti dai siti). L'immagine e' quella di una gabbia dorata di gente che coglie sempre i trend e le nuove opportunita' prima degli altri e esce al momento giusto.

Un solo sito si distingue, quello di Bessemer Venture Partners (Bvp.com). Fondata nel 1911, e' sicuramente la piu' antica societa' di Venture Capital. Forse per questo possono permettersi un po' di spirito. Nel loro sito, infatti, nella sezione "Portfolio" (dopo "Investments" e "Top 50 Exits", giusto per far capire che di successi ne hanno avuti anche loro), c'e' una pagina che trovo eccezionale: Anti-Portfolio.

Qui, con moltissima umilta', vengono passati in rassegna gli investimenti analizzati ma in cui si e' deciso di non investire. Una societa' come Bessemer vede passare sul suo tavolo quasi TUTTE le opportunita' di investimento degli USA e quindi anche gli investimenti scartati possono essere molto, molto rilevanti. Guardate alcuni esempi tratti direttamente dal sito, che vi consiglio caldamente di visitare:

Federal Express
Incredibly, BVP passed on Federal Express seven times.

eBay
"Stamps? Coins? Comic books? You've GOT to be kidding," thought Cowan. "No-brainer pass."

Google
Cowan's college friend rented her garage to Sergey and Larry for their first year. In 1999 and 2000 she tried to introduce Cowan to "these two really smart Stanford students writing a search engine". Students? A new search engine? In the most important moment ever for Bessemer's anti-portfolio, Cowan asked her, "How can I get out of this house without going anywhere near your garage?"

Devo dire che se guardo alla mia esperienza, pur avendo avuto molte storie di successo, numerosi sono gli investimenti non fatti in aziende che sono poi andate benissimo. Alcuni esempi che ricordo bene:

www.xoom.com
primo business plan analizzato,community web che replicava Geocities. Non fatto perche' il modello di ricavi non era chiaro. Non ha infatti mai generato molti ricavi ma e' stata quotata e poi venduta a NBC per una cifra esagerata

www.virgilio.it
oltre a problemi di valutazione, eravamo convinti che i portali americani avrebbero avuto il sopravvento. Quello che e' invece successo dopo e' storia nota

www.lastminute.com
conoscevamo i fondatori e abbiamo visto il business plan per primi. sembrava pero' che per essere profittevole avesse bisogno di volumi quasi irrealistici. Probabilmente vero, ma anche questa quotata e venduta a cifre non male...

E sicuramente ce ne sono altre, magari meno eclatanti e cosi' e' per tutti i VC, credetemi. Devo dire pero' che per la maggior parte di quelle scartate, la decisione e' stata corretta.

Due lezioni a mio avviso:
- e' importante per un VC avere un chiaro processo di selezione degli investimenti e seguirlo in modo rigoroso. Puo' darsi che cosi' gli scappino uno o due "home run", ma e' un ottimo modo per ottenere ritorni continuativi, che e' poi quello che serve in questo business.
- per quanto uno sia chiaro nella sua strategia e strutturato nei suoi processi, il Venture Capital e' un business un po' aleatorio dove a volte ci vuole anche un po' di fortuna. Va quindi preso con filosofia e bisogna anche ogni tanto sapersi ridere addosso.

Come Bessemer, che da 100 anni produce ritorni a due cifre pur avendo scartato alcune delle migliori opportunita' di investimento del secolo.